云 峰

金融市场的繁荣和萧条的转变，并非一般投资者所能完全去把握的。我们能把握的可能是方向，而不是程度。


价值与趋势的争论由来已久，目前看是趋势派胜。股市里最没有用又最正确的有两句话，其中一句话就是“顺势而为”；另一句话叫“低买高卖”。从长期来看，熊市下半场就是播种的时机。从2500点到1500点，这一千点的空间，各个投资者都得好好计划一下自己的投资计划了，以投资的心态发现并介入好的公司，要取得暴利，还是得依靠在熊市的播种。


长期投资不能看错公司，不能买得太贵，甚至于不能买的不够便宜，否则在低迷的阶段就会有很大的浮亏。当然，仓位控制非常重要。巴非特数百亿的头寸，一次也就几亿在用。资金管理是门很大的学问，其最重要的就是不能贪婪，要保留自己在市场崩溃之后还能战斗的能力。


国内外实体经济下行是确定的，持续多久就不是很清楚了。而这次通胀是资源供求矛盾激化的结果，这个问题很难解决。因为没有找到足够的供给，熊掌与鱼不可兼得。既要保持经济增长，又要防止通胀，难度很大。结构调整也许会超过大家的想象，即使情况不那么糟，但由于身在山中，我们还是可能会感到很恐惧。所以，做好要过一个漫长冬天的思想准备是有必要的。


我们说价值投资和长期投资，可能适用的人很少。但毕竟这部分人也是市场赢家之一。价值投资和趋势投资的不同是，价值投资者认为拿市场系统风险没办法。那么就通过研究公司，通过更大的安全边际、更加严格的估值来做投资了。


所有的人都希望买在大底，问题是熊市什么时候结束，确实是很难预料的。这是个难题。解决这个难题一个是跟踪趋势的演变。但这个需要把每一次反弹和反转加以区别，其实是个新的难题。二是选择未来有机会跑赢大盘的个股进行长期投资。这个跑赢不是建立在资金短期推动下的，而是建立在企业扎实的基本因素基础上的。在企业研究这个层面，虽然也不容易，但倒也有些可遵循的原则。


市场中的非理性行为和混乱状态削弱了市场有效性的生存基础，但它并不会削弱一些公司的基本价值。相反，正是由于存在着这些非理性行为和混乱状态，才给聪明而理性的投资者带来机会。如同树的枝叶要经历四季的洗礼，秋风吹落了叶子，但是春天会让一切再来。长期投资就是熊市播种，牛市收获，寻找到未来的长期牛股，用合适的仓位坚持价值投资。


也许我们要面对严冬，如果能做好准备，那么，春天依然会看到你的笑脸。