亿 特稿

　　□本报记者 李豫川 陈刚 联合报道

　　各种利空经济消息围攻股市，但股价并未大幅下跌。这或许是一个重要信号表明令股市承受巨大压力的大部分抛售几乎结束。本周美国股市延续震荡格局，在周一大跌之后，美股本周二、周三连续上扬，不过周四纽约股市三大股指跌幅均超过２％。


　　12月3日美联储发布的经济“褐皮书”显示美国经济状况进一步恶化，“褐皮书”称美国人消费需求下降，经济正在更深度下滑进入衰退，而随后发布的其他经济数据报告也并未展示更为乐观的经济图景。但是最终，投资者似乎将这些不利数据抛在了身后。


　　分析人士指出，在这些毁灭性的坏消息面前，股市还能上扬是一个充满希望的信号，即股市或最终建立起产生中期反弹的基础。市场参与者在悲观和希望间挣扎：一方面对一场严峻且长期的经济衰退感到悲观；一方面又怀揣美国经济或将相对很快开始复苏的希望。美国股市短期内虽难言轻易反转，但恐慌性抛售潮似乎逐渐平息，美股可能在渐少的交易中宽幅震荡。


　　美经济衰退已一年

　　美国权威研究机构全国经济研究局(NBER) 12月１日正式宣布：美国经济自去年１２月开始即陷入衰退。由此算来，美国经济处于衰退之中已有一年时间。该研究局表示,其商业周期测定委员会上周五的会议总结出,从2001年11月开始的经济扩张已告终。在2001年结束的前一轮经济扩张期持续了10年。


　　NBER对“衰退”的定义不是实质国内生产总值(GDP)连续两个季度萎缩,而是根据经济活动下降、经济各个领域都出现放缓并持续几个月以上来认定经济是否陷入衰退。NBER在一份声明中称，2008年经济活动下降符合衰退标准, 除了GDP中产品方面的指标每季变动不明确以外,其它数据都证实经济已陷入衰退。商业周期测定委员会根据非农就业、实质GDP和其它数据来确定衰退的开始时间，该委员会称，美国非农就业人数于2007年12月达到顶点,随后逐月下降。


　　许多分析师认为当前的经济衰退将持续到明年年中,现在已经是“大萧条”以来持续时间第三长的衰退,仅次于上世纪70年代中期和上世纪80年代初的16个月。


　　NBER委员会成员、哈佛大学经济学家杰弗里·弗兰克日前在接受CNBC电视采访时表示：“我认为还会发展下去,这可能是深度的长期衰退,这可能是二战以来最严重的衰退。”

　　不过，美联储主席伯南克12月1日表示,美国目前出现的病症和上世纪30年代的经济大萧条时期并无可比之处。他说：“人们近来已经听过太多传言,但大可不必当真。就严峻程度而言,二者不存在可比之处。”

　　圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德本周二也表示，他依然认为美国当前的经济衰退类似于1990-1991年的情况，尽管最近的迹象显示目前的衰退可能更加严重。他预计美国经济将在第四季度严重下滑，经济滑坡幅度在明年1月份会略有减缓，此后会日益好转。


　　股市持续震荡

　　１２月１日纽约股市三大股指出现暴跌，道琼斯指数下跌超６７９．９５点，收于８１４９．０９点，跌幅为７．７０％，标普500指数和纳斯达克综合指数下跌近９％。２日，纽约股市强劲反弹，三大股指涨幅均超过３％。金融股是本周二美股反弹的主力，花旗集团和美国银行（Bank of America）12月1日的股价下跌幅度都超过了20%，但在12月2日，这两只股票的涨幅均超过12%。美股本周二的强劲反弹给投资者带来了些许的安慰，尽管当天的股市成交量仍表明，市场的震荡或者不确定性始终挥之不去。


　　目前，市场上还没有足够多的利好消息能打消投资者的顾虑，特别是在经历了前几个股市的大起大落之后。投资者对经济萧条将持续多长时间，哪一家公司可能成为下一个破产的目标仍忧心忡忡，一些大盘股仍处于宽幅震荡之中，一周之内上下超过10个百分点的例子很常见，这样的情况可能还会持续数周。


　　今年9月—11月，全球股市交易商以创纪录的方式恐慌性抛售几个月后,开始撤离股市, 由于此波抛售行情如此剧烈,分析人士预计交易量将快速大幅下降。TABB集团咨询师劳拉·柏克说：“平仓操作比以往厉害得多,管理的股票资产萎缩速度也快得多,因此我认为对成交量的冲击也要来得快很多, 2009年大多数时候成交量都可能很低,直到市场开始见到曙光之时。”

　　就像由科技触发的2000-2002年股市挫跌,目前这场由抵押贷款触发的熊市行情预计也将首先浇灭散户投资者的交投热情。美国第二大在线经纪商TD Ameritrade公司表示,其预计明年交易量降幅最高可能达到14%。


　　与此同时，美国基金经理11月持股比例下降,因股市挫跌令其谨慎交投。路透社11月17日-26日调查的13家美国基金管理公司11月在其总资产中的平均持股比例为60.7%,低于10月份时62%的水平。


　　期待曙光

　　瑞银集团分析师卞克称，多数人都认为2009年的前景可能是灰暗的，但我们同时相信，投资者最期盼的第一缕阳光有望也出现在2009年。


　　彭博社的数据称，标准普尔500指数成分股的平均市盈率目前仅为11.3倍，相比之下，标普500成分股在过去5年间的平均市盈率为19.5倍。瑞银分析师尼克·尼尔森说：“2009年的全球宏观经济和企业盈利前景都将非常黯淡，但股价表现可能提前走好，目前的市场估值水平已处于历年萧条/衰退的低点。”

　　卞克认为，股市大跌之后也给投资者提供了一个买入那些最具增长潜力的股票的大好机会，标准普尔500指数成分股中有相当一部分已出现大幅折价，他向投资者推荐买入能源、高科技和工业类股票。


　　马德里Venture Finanzas 公司董事萨尔瓦多说：“我们已经听到了太多的坏消息，世界范围内制造业的下滑之势，以及企业债券违约担保的成本正持续飙升。”他同时指出，一些投资者对数只大型对冲基金暂停赎回或重组的消息也深感忧虑，他们担心对冲基金还会有更多的恐慌。


　　不过，对冲基金年底前可能出现的赎回潮不会对市场造成严重的冲击，因为许多基金已经采取了应对举措，包括抛售流动性更高的资产,增加手头资金水平,以满足投资者赎回需求；部分投资者最终也可能取消赎回要求,还有一些投资者或许直到年终投资评估之后才会要求赎回。


　　纽约股市恐慌性抛盘减少，震荡持续。新华社图片