□西南证券 闫莉

　　本周上证指数虽在8月20日（周三）出现了近两百点的涨幅，但全周仍以“带上下影线的小阴”报收，由此可见市场弱势格局的改变非一朝一夕之事，但指数创新低之后反弹的意愿还是有所显现，由于指数的震荡反复，使得未来反弹的高度收窄。


　　从形态上看，指数从4月下旬开始，运行轨迹呈现收敛。这一收敛形态的两条边际分别为：上沿3786-2924点一线，下沿2990-2645点一线。8月13日创出的新低2370点，8月19日创出的新低2284点，实际上都落在了收敛形态的下沿上，受到下沿的支撑出现止跌，但由于形态呈现下倾，所以支撑力度反映到指数的运行上显得比较微弱，受到支撑后指数将向上沿运行，同样由于上沿的下倾，反弹时间上的延缓使空间收窄，目前已经由2650点下滑到接近2600点。之所以反复讲述这个收敛形态，是因为目前指数的运行已经接近形态的末端，短期上下运行的空间越来越有限，一旦这个形态运行完毕，市场将出现一波强劲反弹。


　　从短期运行来看，指数在8月18日出现大幅下跌创出新低之后，又在20日出现大涨，从总体上看这种单日的大涨大跌仍属于趋势不明的阶段，即短期内指数还不具备突破上行的条件。参照以往的运行轨迹，在今年的2月份、6月中-7月初出现过类似的情况（图A、B所示），共同的特点是：指数创新低-单日波幅加大-幅度十分有限的反弹（基本上在20日均线附近）-再度考验前低。仔细对比，目前的运行更类似2月份的运行，如果是这样，未来指数将以震荡方式展开反弹，高点在20日均线的位置2596点，这与上面分析的收敛形态上沿位置基本吻合。


　　成交量的低迷是近期市场的一个严重问题，指数上行一定需要成交量放大的配合，而指数的下行却不一定需要成交量放大配合。成交量已低迷到两市日成交不足500亿元，这种情况下不可能出现反弹，最近两日成交量有所放大，可以支持小幅反弹，但两市日成交800-1000亿元的水平不足以发动较为强劲的反弹，由此短期内较为可能的是震荡或小反弹。


　　进一步分析动能指标DMI，最近几日，多头力量明显增长，这是一个好的变化，但是增长的力量还不能超越空头，而加强指标位置较高，表明短期市场转暖的条件还有所欠缺，还需要一定时间的震荡，积聚力量。