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面对目前的股市，我们仍然看不到转机的迹象，除却惨淡的成交，对后市仍是茫然而不知所措。不过，从某些方面，我们分明又感觉出了市场的怪异，而这种怪异，与我们曾经熟悉的市场演绎有着内在的联系。


首先让我们观察以下几组数据：

第一，2008年8月14日，沪深两市合计成交再次刷新了21个月的地量纪录。沪市当日成交跌破300亿元，仅为284亿元，为2006年11月17日以来的最低水平。从换手率上看，当日交易的1513只A股中，共960只的换手率低于1%，占比超过6成。另据统计，今年上半年，沪深两市日均成交量1406亿元，比2007年同期下降23.59%。2007年，沪深两市日最大成交金额超过4000亿元；2008年以来，两市合计的日成交金额低至400亿元，不到高峰期的1/10。


截止8月8日，沪深300静态市盈率18.8倍，比标普500估值还要低。日前，据新浪网一项“投资者调查”结果显示，在3.3万名接受调查的网友中，有接近75%的网友看低上证指数到2000点以下，仅有25%的网友认为低点在2300点一线。


上述数据资料从某些侧面展示了目前的市场状况，与2007年相比，犹如从天堂下到了地狱。留给人们的印象，不外乎市场低迷、预期悲观，后市不堪设想。令人不解的是，前后时间不到一年，市场反差为何如此之大？

分析人士认为，造成A股成交日渐低迷的主要原因，在于股市的“财富效应”消失，相反“亏钱效应”扩大，因此投资者的信心严重受挫。从某种意义上看，A股市场流动性缺失的风险，根源在于信心的缺失。而主流的观点认为，股市之所以连连下跌，根源在于宏观经济出现了不好苗头，严重打击了投资者的信心。


实际上，回过头来看，我们发现，市场之所以陷入困境，有些可以用客观性环境、条件的变化来解释，但也有好些是客观性环境、条件解释不了的。比如国际油价的涨跌，在此之前，市场把油价上涨视为利空，而将油价下跌解读成利好；如今市场如出一辙的观点是，对A股而言，油价涨跌都是利空。


再比如市场对宏观经济、GDP与股市关系的解读。美国著名经济学家萨缪尔森曾经开玩笑说，股票市场曾预言了过去5次经济衰退中的9次。他的意思是，人们对宏观经济与股市关系的解读，并不如人们想象的那样准确。大多数时候，投资者用宏观经济的预期趋势来解读证券市场，结果往往是南辕北辙，于是人为制造出许多恐慌。


从历史经验来看，对经济增长而言，股票价格是一个好的领先指标，股票价格捕捉了关于未来GDP增长的重要信息。而且，就美国的经验而言，股票市场至少可以提前两个季度预示周期性拐点，在这方面它一般非常有效。因此，在美国，那里股票市场的深度和广度帮助其提高反映“基本面”的效率。不过，市场也经常可能出错———或者对增长反映不足；或者反映过度。总之，不靠谱的情况相当普遍。作为成熟的市场经济的典范，美国的情况尚且如此，那么，我们的预期与反应的客观性、可靠性又会怎样呢？

实际情况很可能是过去我们太乐观了，而现在又无可救药的太悲观了。这种悲观绝不是正常表现，表明我们陷入了某种迷思。因此，只有解开心结，市场才能走出困境。