在宏观紧缩政策调控下，房地产行业资金链整体紧张，二级市场上，地产股则早早领先楼市破位下跌，万科A、保利地产〔股吧 行情〕、金地集团〔股吧 行情〕、北辰实业〔股吧 行情〕跌幅均超过板块指数下跌幅度。不过，通过大智慧Topview数据我们却发现，在股票下跌过程中机构、法人持仓高度集中的个股中，并未出现机构大幅减仓行为，而在7月的底部上涨行情中，机构对于其中的大部分个股却出现减仓迹象。如果以5个交易日为统计对象，资金流向显示，近期地产股机构资金呈加速净流出状态。


以保利地产为例，大智慧Topview数据显示，2007年11月其股价在49.22元最高点时，机构、法人持仓分别为69.9%及15.4%，在此后8个月的调整中股价最深跌幅达75%，不过，机构、法人持仓累计仅减少17.1%，为68.2%，筹码仍高度集中，显然，在持续暴跌中因承接盘不足大部分机构资金并未出逃。


不过，7月初以来的反弹行情却给这些套牢机构提供了绝佳的出逃机会。虽然大智慧Topview最新数据显示，在7月4日至9日的4个交易日中，该龙头机构资金累计净流入2.93亿，不过，Top10却显示，基金分歧严重，净卖出前10位全是基金席位，而周四、周五连续两天DDX均翻大绿柱同样说明基金逢高套现明显。


同样，如果观察冠城大通〔股吧 行情〕（600067）筹码分类持仓变化会发现，该股在2007年股价见23.52元高位时，机构、法人分别持仓50.8%及17.3%，而7月2日见6.68元低点时法人、机构合计持仓仍高达62.8%，该股主力机构在股价暴跌中也没有大幅减仓。


与保利地产、冠城大通仍受部分基金追捧不同的是，金地集团（600383）在近日的反弹行情中则被机构抛得比较彻底。大智慧Topview资金流向显示，6月26日以来机构资金无一日净流入，而进入7月后的前7个交易日机构资金则累计净流出6.85亿， 6月中上旬机构资金还是小幅净流入的。观察净买卖队列多空席位，Top10净卖出队列前10位中有9家是基金席位，而净买入队列前3位均是游资营业部席位。


此外，值得注意的是，与保利地产机构、法人持仓仅减少17%相应的是，金地集团当前机构、法人持仓高达77.9%的比率与2007年11月股价36.72元所对应的78.2%持仓比率仅相差0.3%。由此看来，在股价从最高36.72元降至最低7.88元的过程中机构投资者和广大散户同样经历了78.5%的严重资产缩水痛苦。回到近日盘面及机构资金流向分析，机构投资者面对如此集中的持仓筹码，逢高减仓应是其痛苦而无奈的选择。


此外，北辰实业（601588）在近日的反弹行情中机构资金也全是净流出的，大智慧Topview数据显示，7月以来机构资金净流出1302万，净买卖队列前10位中均是营业部席位。联想到该股机构持仓仅为3.2%，显然，面对连续的反弹行情，机构资金也仓促出逃。


目前看来，受紧缩的宏观政策影响，虽然地产股调整充分，并且市盈率与银行、钢铁并驾齐驱成市场“三贱客”，但结合数据及盘面表现来看，以基金为首的机构资金对该板块分歧明显。而除了紧缩的宏观政策原因外，地产股中个股的法人持仓比率普遍较高，存在较大的大小非解紧压力，这也是机构减仓又一大顾虑。


（大智慧研究所）