尽管市场主要机构基本认同当前中国股市已经进入了合理、甚至低估的运行区间，但本周股市依然出现了2％左右的回落。我们认为，当前股市的低估程度大体在30％左右，而结构性低估现象更是非常明显。在可预见的几个月内，国际油价将迎来中期高点，国际油价的调整将推动中国股市见到真正的中长期底部。


近期主要机构都认为市场已经进入合理乃至低估的区间，我基本认同这一观点。首先，市场市盈率方面，在2600点左右，A股2007年和2008年市盈率大体上是在20倍和18倍的水平上。但是我认为，以中国目前的经济增长状况，也就是GDP的增长速度，在未来5—10年内，能够保持8—9%的水平。从这样的一个角度出发，我们可以大体推算当前A股合理的动态市盈率应该是20倍略高一点。所以，我觉得从2600点到2700点，A股大概低估了25%到30％左右。


　　现在还有一种看法，就是说把现在的点位的估值水平与2005年1000点左右的估值水平对比的话，在市盈率上基本上差不多，但是市净率的水平比当时还高出近一倍，现在大概是2.8倍，那时是1.6倍。


　　这表明当前A股市场存在结构性低估的问题，而2005年的市场则是全线低估。我们还可以从A、H股价对比上看到这一点。除了石油石化、电力、煤炭三大板块A股价格高于H股，其他的板块，比如保险、金融、铁建、水泥等，主要股票的A股的价格是低于或者是等于H股的价格，也就是说在这样的环境下，假如我们认为H股是合理的。那么A股的结构性低估状态是非常明显的。